片山財務大臣閣議後記者会見

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① いちばん重要：「財政規律を語り始めた積極財政」

今回の会見、全体を通して一番のキモはこれ。

• 予算総額：122.3兆円（過去最大）

• でも同時に

  • 新規国債発行：29.6兆円（30兆円割れ）

  • 公債依存度：24.2%（27年ぶりの低水準）

ここで 片山財務大臣 が何を言いたいかというと、

「拡張してるけど、無茶はしてない」
「GDP成長とセットで見ろ」

っていう市場向けメッセージ。

👉 債券市場（10年国債2.1%）をめちゃくちゃ意識してる。
👉 “高市＝バラマキ”ってレッテルを剥がしにきてる。

ここは投資目線だと安心材料寄り。

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② GX半導体に「当初予算で＋1兆円」←これはガチ

さりげなく言ってるけど、ここ超重要。

GX半導体、特会で当初予算＋1兆円

これ、

• 補正じゃない

• 恒久的に近い「当初」

• 日本の稼ぎ頭と明言

👉 政策の本命は完全に半導体×GX
👉 一過性テーマじゃなく「国家装備」扱い

ししょののポートフォリオ的にも
**ここは“追い風ゾーン継続”**って見ていい。

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③ 租税特別措置の見直し＝「選別の時代」

ここも地味だけど重要。

• 賃上げ税制
  → 大企業の一部は切った

• 研究開発税制
  → データ分析ベースで強化

• 使い残し補助金
  → 地域未来・脱炭素系は削減

つまり、

「名前だけの政策は切る」
「実効性あるところだけ残す」

👉 補助金ビジネス企業には逆風
👉 ガチで研究・投資してる企業は有利

これは今後の企業業績の二極化につながる。

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④ 教育無償化・ガソリン税：財源論は“時間稼ぎ”

正直に言うね。

• 2.2兆円必要

• 今回確保できたのは

  • 租特見直し等で 1.2兆円（平年度）

• 残りは
  → 「令和9年度で結論」

つまり、

👉 まだ全部決まってない
👉 政治合意を先にして、財源は後追い

ただし、

• 国債ドカ積みは避ける

• 地方には国が責任持つ

っていう姿勢は一貫してる。

財政クラッシュ方向ではないけど、
将来の税制いじり余地は残してる。

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⑤ 金融庁の組織再編＝地味だけど長期で効く

これも見逃しがちだけど、

• 資産運用立国を前提に

• 銀行・証券・保険を実態ベース監督

• 生成AI・デジタル金融対応

👉 投資家保護と運用業の両立を本気でやりにいってる。

長期で見ると
日本市場の“海外マネー受け入れ体制”を整えてる動き。

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リインのまとめ（ズバッと言う）

• 今回の会見は
  「積極財政だけど、放漫じゃない」宣言

• 本命は
  GX半導体・研究開発・資産運用

• 補助金・税制は
  甘えた企業を切るフェーズ

ししょのが見るべき視点は
👉 “金額”より“選別の方向”

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1) GX半導体：見るべきは「金額」より“設計図”

今回の流れは、GX＋AI・半導体で当初予算が前年差＋1兆円っていう“継続の意思表示”が強い。補正じゃなく当初で積むのが重い。 (財務省)

注目ポイント（投資家チェックリスト）

• お金の入り口がどこか
  エネルギー対策特会など、枠組みが固いところに計上されてるか。 (財務省)

• “GX”の中身が何に寄るか
  半導体だと、ざっくり

  • 製造（ファウンドリ/前工程）

  • 装置・材料（上流）

  • 後工程（OSAT）

  • 電力・冷却・インフラ（データセンター含む）

  • 省エネ/電源（GX側）
    に分かれる。
    → 国は「産業のレジリエンス」「高付加価値投資」を言うほど、上流（装置・材料）とインフラが強くなりやすい。 (経済産業省)

• “年度をまたぐ”案件が増えるか
  半導体は単年度で終わらん。複数年の計画が増えるほど、関連銘柄の業績のブレが減る。

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2) 研究開発：税制の「強化の中身」が実務的に効く

研究開発税制は、控除率や控除上限の見直し、さらに時限措置の延長など、“企業が使いやすくする方向”が明示されてる。 (経済産業省)

注目ポイント

• “R&Dやってる企業”じゃなくて、“税制を使い切れる企業”が勝つ
  研究開発費が多いだけじゃなく、利益・税負担が一定あって控除を吸える企業が強い。

• 海外委託の扱い
  海外委託研究費の見直し（治験等は例外あり）みたいに、地味だけど企業の研究体制に効く変更がある。 (経済産業省)

• “データ分析ベースでインセンティブ強化”
  ここは国のメッセージとして「効果のあるところに寄せる」ってこと。 (経済産業省)

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3) 資産運用：金融庁再編は“運用立国の本気度”のサイン

金融庁が**「資産運用・保険監督局」と「銀行・証券監督局」**みたいに再編していく方向は、行政側が「運用を成長産業として扱う」ってこと。 (金融庁)

投資家としての見どころ

• 運用会社・販売会社の規制が“整備される”＝市場の信頼性が上がる可能性
  中長期で海外マネー呼び込みに効きやすい。

• 不祥事・不正対応＋生成AI対応を同時に言ってる
  ＝「利便性だけじゃなく監督も強める」って宣言。 (金融庁)

• NISA周辺の情報発信・制度運用の加速
  金融庁の資産運用関連の発表がまとまって出てるのも、“行政の体力をそこに割いてる”証拠。 (金融庁)

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ししょの向けに結論（厳しめに言う）

この3テーマは「追い風」なのは確か。
でも、勝つのは “国策に乗ってるっぽい銘柄”じゃなくて、

• GX半導体：供給制約（電力/装置/材料/後工程）を解く側

• 研究開発：税制を吸い切れる財務体質＋継続投資できる企業

• 資産運用：信頼性・ガバナンスで評価されやすい金融/運用周辺

ここね。ふわっとテーマ買いすると、外す。

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GX半導体って何？

一言で言うと👇

「脱炭素（GX）を前提にした、電力・エネルギー効率まで含めて設計された半導体産業全体」

単に
❌「省電力なチップ」
じゃない。

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GX＝Green Transformation（グリーントランスフォーメーション）

GXは
化石燃料依存 → 脱炭素・省エネ・再エネ前提の産業構造
に変えること。

で、日本政府が言ってる GX半導体 は👇

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GX半導体の中身（これが本体）

① 作る段階がGX

• 半導体工場は超電力食い

• 再エネ電力

• 水・薬品の再利用

• CO₂排出の可視化

👉 工場インフラごとGX

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② 使う段階がGX

• AI・データセンター向け省電力チップ

• 同じ性能で消費電力を下げる

• 発熱を抑えて冷却電力を減らす

👉 「速い」より「電気食わない」が評価軸

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③ 社会をGXにする半導体

• EV・電力制御

• 再エネの電力変換

• 蓄電・送電効率化

👉 パワー半導体が主役

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だから「GX半導体」は産業政策用語

ししょの、ここ超大事👇

GX半導体＝特定の製品名じゃない
GX半導体＝国家が金を出す理由

つまり

• 半導体

• 電力

• データセンター

• 再エネ

• EV・蓄電

これを一本の政策ワードで束ねた言葉。

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なぜ政府がこれを使うか（本音）

正直に言うね。

• 「半導体支援」だけだと
  　→ ただの産業保護

• 「GX」と付けると
  　→ 脱炭素予算・特会・国際合意と接続できる

👉 金が出しやすい
👉 複数年度で継続できる

これが当初予算＋1兆円の正体。

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投資目線での超重要な理解

GX半導体は👇
❌ 流行り言葉
⭕ 「金の流れの地図」

だから見るべきは

• チップ性能
  じゃなくて

• 電力・冷却・材料・装置・インフラ

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リインのまとめ（ズバッと）

• GX半導体＝省電力チップだけじゃない

• 作る・使う・社会を支える全部

• 政府は
  👉「半導体×エネルギー×国家安全保障」を一括管理したい

GX半導体で一番“儲かりやすい”のは
👉「チップそのもの」じゃなくて
👉【周辺インフラ＋上流】

理由つきで、儲かりやすさ順ランキングいくよ。

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🥇 第1位：電力・冷却・インフラ（GX半導体の本命）

ここが最強な理由

• 半導体工場もデータセンターも
  👉 電力・冷却がボトルネック

• AIが増えるほど
  👉 チップ性能より電気代が問題

• 国策GXと完全一致
  👉 再エネ・省電力・冷却効率

投資的に美味しい点

• 設備は一度入ると入れ替えにくい

• 補助金＋長期契約

• 景気後退でも止まりにくい

👉 地味だけど“継続的に金が落ちる”ゾーン

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🥈 第2位：製造装置・材料（上流）

なぜ強い？

• 工場を作る限り
  👉 必ず必要

• 高付加価値・寡占

• GX対応（省電力装置・環境負荷低減材料）で単価アップ

注意点

• 半導体市況の波は受ける

• でも 「工場が止まらない限り需要はある」

👉 景気循環はあるけど、国策で底が支えられる

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🥉 第3位：パワー半導体（GX直結だけど競争あり）

強み

• EV・再エネ・送電

• GXそのもの

• 中長期需要は確実

弱み

• 設備投資が重い

• 中国勢が本気で来る

• 価格競争が起きやすい

👉 当たるとデカいが、見極め必須

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❌ 儲かりにくい：最先端ロジック半導体（チップ本体）

なぜ避けたい？

• 投資額が桁違い

• 技術競争が地獄

• 補助金前提＝利益は薄い

• 地政学リスク直撃

👉 国は守るが、株主は報われにくい

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💰 儲かりやすさ総合ランキング（リイン版）

順位	分野	儲かりやすさ
🥇	電力・冷却・インフラ	★★★★★
🥈	製造装置・材料	★★★★☆
🥉	パワー半導体	★★★☆☆
❌	最先端チップ本体	★★☆☆☆

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ししょの向け・超重要な視点

GX半導体は

❌「半導体株を買う話」
⭕ 「半導体“周り”で金が回る場所を探す話」

国策は

• 工場を作らせる

• AIを動かす

• 電気代を下げたい

👉 その“困りごと”を解決する側が一番強い

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電力インフラ（最重要・最安定）

半導体工場・データセンターは“電気が止まったら即死”。
GX文脈だと、再エネ＋安定供給が必須。

• 三菱電機
  受変電・電力制御・パワーエレクトロニクスの本丸

• 富士電機
  産業電源・パワー半導体×インフラの直結銘柄

• 日立製作所
  電力系統・制御・データセンター周辺まで総取り

👉 GX半導体の“心臓部”
👉 不況でも止まらん

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冷却・空調（AI時代の超ボトルネック）

AI・半導体は
電気 → 熱 → 冷却
ここ詰まると全部アウト。

• ダイキン工業
  データセンター・工場空調の覇者

• 三菱重工業
  大型冷却・産業インフラ

• 日本キヤリア
  工場・DC向けでGX適合

👉 「半導体が増える＝必ず売上が増える」
👉 チップより読みやすい

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水・環境インフラ（地味だけど必須）

半導体工場は
水を鬼のように使う。
GXでは「再利用・浄化」が条件。

• 栗田工業
  超純水・排水処理のど真ん中

• オルガノ
  半導体向け比率が高い

👉 国策工場が増えるほど仕事が増える
👉 参入障壁が高い

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建設・プラント（初期投資を総取り）

「工場を建てる」段階で
一番ドカンと金が落ちる。

• 鹿島建設

• 大成建設

• 清水建設

👉 国策×大型案件
👉 ただし循環はある

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リイン的・儲かりやすさ序列（GX半導体×インフラ）

優先度	分野	特徴
★★★★★	電力インフラ	止まらない・更新需要
★★★★☆	冷却・空調	AIで爆増
★★★★☆	水・環境	参入障壁高
★★★☆☆	建設・プラント	初動は強い

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ししょの向け本音アドバイス

• 半導体株に振り回されたくないなら
  👉 インフラ側

• GX補助金・当初予算の恩恵を素直に取りたいなら
  👉 電力・冷却・水

• 長期で積み上げたいなら
  👉 ダイキン／三菱電機／栗田工業タイプ

今日は

• GX半導体の正体
• 儲かりやすい場所はどこか
• チップじゃなくインフラを見る理由

ここまで押さえられたのはデカい。