（この特集は株探の同日版として配信されてるやつだね。 (株探)）

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まず結論：このリスト、当たりが混ざってるけど“伸びの理由”はバラバラ

同じ「増収増益」でも中身は主に4タイプに分かれる。

1. 構造的に伸びやすい（継続しやすい）
   　セキュリティ、光通信部品、自治体DX/IT運用みたいに、需要が継続しやすいゾーン。

2. 国策・防衛・インフラで伸びた（強いが波はある）
   　防衛系は強いけど、案件検収・納期で四半期ブレやすい。

3. 金利・市況で利益が跳ねた（追い風が剥げると戻る）
   　地銀・証券・一部素材はこの色が濃い。

4. 一時要因（進捗率100％超・反動に注意）
   　「前倒し計上」「一過性の利益」「前年差が低かった」だと見栄えが良くなる。

この“仕分け”を先にやると、伸びた企業を追うときの事故率が下がる。

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リインの深掘り優先：継続性が見えやすい銘柄（このリスト内から）

A. 電算（3640）—「自治体×セキュリティ×運用」系で“継続寄り”

株探の過去開示でも「自治体の情報セキュリティ対策等の新規案件」「受注増」「計上前倒し」が伸びの理由に入ってる。 (株探)
今回リストでも増益率が突出してるけど、“前倒し計上”が混ざると翌Qで反動が出ることもあるから、見るべきはここ👇

• 受注残（積み上がってるか）

• 来期も同じ水準の案件があるか（自治体予算の波）

• 利益率の改善が一過性じゃないか

タイプ判定：①＋④（継続寄りだが前倒し注意）

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B. 日本アビオニクス（6946）— 防衛・電子系、国策の強さはガチ

1/30に業績上方修正も出てて、10-12月期の利益急拡大が確認できる。 (みんかぶ)
ここは“テーマ”は強いけど、四半期の山谷が出やすい業態（納品・検収・案件集中）。
見るべきは👇

• 防衛/公共向けの受注と納期の見通し

• 利益率が上がった理由（ミックス改善か、一時要因か）

• 来期ガイダンスと受注残の厚み

タイプ判定：②（強いがブレる）

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C. santec（6777）— 光計測・光デバイス系、AI/データセンター連動の“継続枠”

1/30の開示系記事でも、10-12月期の増益と利益率上昇が出てる。 (株探)
「AIで半導体が強い」って話と繋がるのがこの手の光・通信周辺。半導体そのものより、設備投資の波に乗りやすい。
見るべきは👇

• データセンター投資の循環（受注の先行指標が出てるか）

• 顧客集中・地域依存（波が出るポイント）

• 在庫とリードタイム（ピークアウト兆候）

タイプ判定：①（比較的継続しやすい）

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D. Gセキュリ（4417）、デジアーツ（2326）— セキュリティは“下がりにくい需要”

このリストに入ってる時点で足元は強い。セキュリティは企業の固定費化しやすく、景気後退でも削られにくい。
ただしPERが高くなりやすいから、ここは“業績が伸びた”よりも

• ARR/ストック比率

• 解約率、更新率

• 営業効率（販管費の伸び vs 売上の伸び）
  を見ないと、株価が先に織り込みすぎる。

タイプ判定：①（継続枠。ただしバリュ注意）

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逆に“追いかけると危ない”枠（リストには多い）

地銀・金融（鳥取銀/阿波銀/七十七/ほくほく/第四北越/りそな/証券など）

金利環境・債券評価・与信費用でブレる。今回の「増収増益」は追い風で作られてる可能性がある。
**やるなら“金利が逆回転した時の耐久テスト”**が先。

タイプ判定：③（追い風依存）

不動産・ホテル（イーグランド、帝ホテル、ABホテル等）

インバウンドや市況で当たる時は強いけど、景気・金利・物件市況で一気に冷えることもある。

タイプ判定：③＋景気敏感

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ししょのがこのリストで“次にやること”（最短で精度上げる手順）

1. **「進捗率100％超」or「連続期数1」**を一旦“要注意”に振り分け
   　→ 一時要因が混ざりやすい

2. 残った銘柄を
   　①継続（セキュリティ/IT運用/光） と ②国策（防衛/インフラ） に寄せる

3. その上で、最後にPERを見る
   　- PERが低い＝安全じゃない（市況株の罠）
   　- PERが高い＝ダメでもない（継続成長の値段）

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リインの暫定ウォッチリスト（このリスト内から、伸びの“質”優先）

• 継続寄り：santec(6777)、電算(3640)、デジアーツ(2326)、Gセキュリ(4417)

• 国策寄り：日本アビオ(6946)

この5つなら、「増収増益」から一段深い“納得できる理由”を作りやすい。
（もちろん、実際に買うかは 次の決算見通し・受注/ストックの厚み・一時要因の有無 を確認してからね）

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分類ルール（再掲・簡潔版）

• ① 構造的に伸びやすい（継続型）
  　IT/セキュリティ/DX/光・半導体周辺/M&Aなど。需要が循環 or 積み上がる。

• ② 国策・インフラ・防衛型（強いが波あり）
  　案件・検収・公共投資依存。四半期ブレる。

• ③ 市況・金利・景気敏感型
  　金融、不動産、素材、消費。追い風で数字が跳ねやすい。

• ④ 一時要因・反動注意型
  　進捗率100％超、前年差低水準、前倒し計上色が強い。

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🔍 25年10–12月期【増収増益】58社・追跡リスト（完全版）

① 構造的に伸びやすい（継続監視・最優先）

• 電算（3640）

• プロネクサス（7893）

• エンプラス（6961）

• santec（6777）

• デジアーツ（2326）

• Gセキュリ（4417）

• 日本M&Aセンター（2127）

• F&M（4771）

• AGS（3648）

• NSD（9759）

• アイネット（9600）

• 因幡電産（9934）

• 幼児活動研究会（2152）

👉 特徴
業務IT・セキュリティ・DX・BPO・M&A・光計測など。
「受注残／ストック売上／更新率」が次の決算で最大のチェックポイント。

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② 国策・インフラ・防衛型（テーマ追跡）

• 日本アビオニクス（6946）

• 中外炉工業（1964）

• 日本電設工業（1950）

• 八洲電機（3153）

• 化工機（6331）

• ツガミ（6101）

• 西部電機（6144）

• モリタHD（6455）

• ANAホールディングス（9202）

• 東京ガス（9531）

• 特殊陶業（5334）

• HOYA（7741）

👉 特徴
防衛・インフラ・エネルギー・設備投資。
受注残＋来期ガイダンスが出た瞬間が勝負所。

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③ 市況・金利・景気敏感型（慎重監視）

• イーグランド（3294）

• 石塚硝子（5204）

• 鳥取銀行（8383）

• 第四北越FG（7327）

• 阿波銀行（8388）

• 大光銀行（8537）

• りそなHD（8308）

• 武蔵野銀行（8336）

• ほくほくFG（8377）

• 七十七銀行（8341）

• 山陰合同銀行（8381）

• 岩井コスモHD（8707）

• 東海東京FG（8616）

• スパークスG（8739）

• ベルーナ（9997）

• セリア（2782）

• 帝国ホテル（9708）

• ABホテル（6565）

• 平和不動産（8803）

• エスリード（8877）

👉 特徴
「今は良い」が多いゾーン。
金利反転・市況悪化で数字が急変しやすい。

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④ 一時要因・反動注意型（短期確認）

• CCIG（7381）

• エムケー精工（5906）

• 群栄化学（4229）

• 丸藤パルプ工業（8046）

• ベガコーポレーション（3542）

• NITTAN（6493）

• 愛知時計電機（7723）

• サンワテクノス（8137）

• 塩野義製薬（4507）

• マーベラス（7844）

• 三谷産業（8285）

• ケアサプライ（2393）

👉 特徴
進捗率高すぎ／前年差が低い／スポット利益。
次Qで失速するかどうかを見る枠。

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🧠 リインの実戦アドバイス（重要）

• 本命は①、テーマ狙いは②

• ③は「金利・市況イベント待ち」

• ④は「次の決算1回見てから」

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📌 ① 構造的に伸びやすい企業

👉 “積み上がる成長かどうか”を見抜くゾーン

共通で必ず見る指標（順番重要）

1️⃣ 売上の内訳（ストック比率／継続契約）
2️⃣ 営業利益率の前年差・前Q差
3️⃣ 受注残 or ARR（あれば最重要）
4️⃣ 来期の費用増（人件費・開発費）

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①-A IT・DX・BPO・M&A系

• 電算

• プロネクサス

• 日本M&Aセンター

• F&M

• AGS

• NSD

• アイネット

🔍 決算での重点チェック

• 売上のうち
  → フロー（案件） vs ストック（保守・継続）

• 営業利益率
  → 売上増より利益率が維持・改善してるか

• 来期見通し
  → 「慎重」でも人員・投資を減らしてないか

⚠️ 黄色信号

• 売上は伸びてるのに利益率が急低下

• 「前倒し計上」「一時要因」の注記が多い

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①-B セキュリティ・光・半導体周辺

• santec

• デジアーツ

• Gセキュリ

• エンプラス

• 因幡電産

• 幼児活動研究会

🔍 決算での重点チェック

• 顧客数／契約数の増加

• 解約率・更新率（セキュリティは特に）

• 在庫・受注
  → 半導体系は在庫増＝天井サイン

⚠️ 黄色信号

• 売上は好調なのに受注・契約数が横ばい

• 在庫だけ増えて受注が伸びてない

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📌 ② 国策・インフラ・防衛型

👉 “テーマは強いが四半期はブレる”ゾーン

共通で必ず見る指標（超重要）

1️⃣ 受注残高（前年同期比）
2️⃣ 受注→売上の進捗率
3️⃣ 来期ガイダンス（言及の有無）
4️⃣ 原価率（案件ミックス）

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②-A 防衛・公共・設備投資

• 日本アビオニクス

• 中外炉工業

• 日本電設工業

• 八洲電機

• 化工機

• ツガミ

• 西部電機

🔍 決算での重点チェック

• 受注残
  → 前年より積み上がってるか

• 利益率
  → 今期↑でも来期も同水準と言ってるか

• 注記
  → 「検収時期」「案件集中」の文言

⚠️ 黄色信号

• 利益だけ伸びて受注残が減少

• 来期コメントが完全スルー

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②-B エネルギー・輸送・素材（国策絡み）

• ANAホールディングス

• 東京ガス

• 特殊陶業

• HOYA

• モリタHD

🔍 決算での重点チェック

• 市況要因（燃料費・為替）の説明

• 設備投資額
  → 削ってない＝中長期は強気

• キャッシュフロー
  → 利益≠CF になってないか

⚠️ 黄色信号

• 市況要因の説明が多すぎる

• CFが明確に悪化

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🧠 リインの最重要まとめ

• ①は「利益率と積み上がり」

• ②は「受注残と来期コメント」

• 今回の58社リストで
  👉 本気で次も追うのは①②だけで十分

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①②（構造的成長＋国策）と、ししょのの“現物・積立の個別株”は――
👉 直接の完全一致はゼロ。

でもこれは悪い話じゃない。
むしろ 「今のポートフォリオを補強する“周辺・相関ゾーン”」を5つに絞れるってこと。

だから今回は方針をこう切り替える👇

①②の中から、
・ししょのの保有テーマと“事業的に相関が強い”
・次の決算で判断しやすい
ものを5銘柄に厳選

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🎯 集中監視5銘柄（ししょのポートフォリオ連動型）

① HOYA（7741）

連動テーマ

• GX半導体日株ETF

• フィックスターズ（半導体×演算最適化）

なぜ入れる？

• 半導体“製造装置そのもの”じゃなく、
  フォトマスク・光学・高付加価値消耗材

• 半導体循環の「後ろ側」で効く＝崩れにくい

次決算で見る指標

• 情報・通信セグメントの売上

• 営業利益率（30％台維持できてるか）

• 半導体回復を“需要”として語ってるか

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② santec（6777）

連動テーマ

• GX半導体日株ETF

• リガクHD（分析・計測）

なぜ入れる？

• AI／データセンター投資 → 光通信・光計測が増える

• 「半導体が上がってるのにSOXLが…」って時に
  こっちは数字が出やすいタイプ

次決算で見る指標

• 受注残・受注高

• 在庫（ここ増えたら一旦警戒）

• データセンター向けの言及

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③ デジアーツ（2326）

連動テーマ

• JDSC（法人DX）

• NTT（法人・公共向けIT）

なぜ入れる？

• セキュリティは企業の固定費化ゾーン

• 不況でも削られにくい

• NTT・公共DXの“末端需要”を拾える

次決算で見る指標

• 契約社数／更新率

• 営業利益率（20％台キープできてるか）

• 販管費の伸び＜売上の伸び

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④ 電算（3640）

連動テーマ

• NTT

• JDSC

• 地方・公共DX（間接的に）

なぜ入れる？

• 自治体・公共系の運用・保守・セキュリティ

• 国策DXの“地味だけど継続する部分”

次決算で見る指標

• ストック売上比率

• 前倒し計上の注記（←ここ超重要）

• 来期も人員・投資を増やすか

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⑤ 日本電設工業（1950）

連動テーマ

• 大林組（建設）

• エネクスインフラ投資法人（インフラ）

なぜ入れる？

• 鉄道・電力・通信インフラ

• 「作る側」じゃなく**“通す・維持する側”**

次決算で見る指標

• 受注残（前年比）

• 利益率の維持

• 来期ガイダンスの有無

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🧠 リインの評価まとめ（実戦目線）

銘柄	役割	位置づけ
HOYA	半導体の安定核	◎
santec	半導体波動の感度役	◎
デジアーツ	DX・セキュリティ防御	○
電算	公共DXの継続枠	○
日本電設	インフラ下支え	△

👉 この5つを見るだけで、
「半導体・DX・インフラ」の温度感が一気に掴める。